倍倍网英国央行9月会议或“鹰鸽交织”：维持利率不变+放缓QT！

英美货币政策分化加剧！潜在通胀压力预计令英国央行按下降息暂停键，但债市波动将迫使其调整缩表计划。

英国央行将于北京时间周四19:00公布利率决议，预计届时将维持基准利率不变，与此同时，受国债市场波动加剧影响，该央行料将放缓其量化紧缩（QT）计划。

经济学家与投资者预计，英国央行货币政策委员会（MPC）将把年度国债持仓减持规模从1000亿英镑（约合960亿美元）降至700亿英镑，官员们还可能限制长期英国国债的抛售规模。

英国央行仍持有近6000亿英镑的政府债务

市场普遍预计货币政策委员会将维持4%的基准利率不变，且鉴于通胀仍处于高位，可能会彻底打消2025年再降息的希望。与之形成对比的是，美联储周四凌晨宣布自去年12月以来首次降息，并计划今年再降息两次。

政策指引

经济学家预计，货币政策委员会将对进一步降息保持谨慎态度。

今年8月，该委员会重申将采取“渐进且审慎的策略”，并警告称，进一步降息“将取决于潜在通缩压力持续缓解的程度”。委员会还指出，自去年8月以来，基准利率已累计下调五次（每次25个基点），货币政策的限制性已有所减弱。

上月的利率决议因投票僵局罕见举行了二轮投票，最终以5:4的微弱多数通过降息。经济学家预计，本月货币政策委员会将以7:2的投票结果维持利率不变，因决策者仍在等待劳动力市场“潜在通胀压力明确消退”的信号。长期的鸽派人士泰勒（Alan Taylor）和丁格拉（Swati dingra）最有可能支持更宽松的货币政策。

英国央行货币政策委员会的鹰鸽分布图

尽管英国央行行长贝利坚称利率仍将呈下行趋势，但市场将密切关注任何新表述——尤其是那些显示决策者对物价及家庭通胀预期担忧升温的内容。

美国投资银行Evercore ISI副董事长克里希纳・古哈（Krishna Guha）表示，“我们认为，周四结束的英国央行会议将在利率政策上保持鹰派立场，但明年QT计划很可能释放超出预期的鸽派信号。”

利率押注

自英国央行8月会议释放鹰派信号后，投资者已下调对进一步降息的押注。

目前，市场认为年底前再降息的概率仅为三分之一。若11月暂停降息，这将打破英国央行自2024年8月以来“每季度降息一次”的节奏。

投资者在英国央行转鹰后预计其将暂停降息

当前市场完全消化的2026年降息预期仅为一次，这意味着英国明年年底的利率可能高于美国和欧元区。本月早些时候，贝利实际上认可了市场的这一预期，称自己的“信号已被领会”。包括副行长隆巴代利（Lombardelli）在内的其他官员则表示，当前政策可能已接近“中性利率”——即既不刺激也不抑制经济的利率水平。

经济增长与通胀

英国经济被证明表现好于央行8月预测：二季度经济增长0.3%，高于此前预测的0.1%。这使得英国上半年经济增速在七国集团（G7）中领先，部分得益于年初企业为规避美国关税而提前备货。

尽管如此，英国央行此前对正面消息持淡化态度，称经济基本面仍显疲软，并预测三季度经济增长0.3%。

与此同时，英国通胀水平与8月预测一致，英国央行预计本月通胀将攀升至4%的峰值——远高于美国和欧元区的通胀率。尽管此次通胀上升主要由临时性因素驱动，但官员们担忧，这可能引发工资与物价的“第二轮效应”（即通胀推升工资上涨，进而再次推高物价）。