美联储降息，是先顾就业再说通胀的无奈选择。
▲美联储主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。图/新华社文 | 徐立凡
美国总统特朗普的愿望实现了，虽然只实现了一小部分。
据央视新闻报道，当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。
另据中新网报道，会上，25个基点的调降幅度以11:1的高票通过。唯一持不同意见的，是刚被特朗普任命的美联储理事、目前仍担任白宫经济顾问委员会主席的斯蒂芬·米兰，他支持降息50个基点，成为本次联邦公开市场委员会（FOMC）声明中唯一的反对者。
此前，特朗普曾屡屡施压美联储降息，称美联储是“最大的敌人”，公开侮辱美联储主席鲍威尔是“蠢货”“太迟先生”，甚至给美联储降息提出了量化指标——从此次降息前的4.25%至4.5%目标区间下调至1%。
特朗普公然干预美联储的做法，被认为是美联储成立以来面临的最大威胁，也让外界解读此次美联储降息变得不那么容易：降息是基于市场指标作出的独立决策，还是屈从特朗普压力作出的政治选择？
先顾就业再说通胀
美联储降息是否迫于政治威胁，是货币政策会议后新闻发布会上记者反复追问的问题。对此，鲍威尔予以否认，坚称降息是根据经济数据作出的决定，他特别表示：“我们坚决维护我们的独立性。”
那么，美国的经济数据究竟如何？事实上，如果从美联储的两大管理目标——就业和通胀层面看，这两项数据都不怎么好。
从通胀数据看，美联储在会议后发布的经济预测摘要（SEP）中预计，明年美国个人消费支出通胀率将达到2.6%，高于此前预测的2.4%。他们预计，要到2028年，才能达到美联储设定的2%目标通胀率。
从就业数据看，9月9日，美国劳工部公布的初步修订数据显示，2024年4月至2025年3月，美国新增就业岗位比最初统计的少91.1万个。这表明，美国就业市场的实际表现比预想的要疲软得多。
这个锅当然可以让拜登政府去背，因为特朗普是今年1月就职的。但特朗普政府上台以来的就业数据也不行，9月5日，美国劳工部公布的8月份非农就业数据显示，美国非农就业人数仅增加了2.2万，较7月份的7.9万大幅下降。
目前，美国失业率为4.3%，是2021年以来最高水平。而应届毕业生的失业率又高于总失业率，这种情况在美国历史上相当罕见。
因此不难理解，美联储降息，是先顾就业再说通胀的无奈选择。毕竟，在经济和就业率下行的情况下，当下或许更需要担心的是滞胀而不是通胀。
▲资料图：美联储大楼外景。图/新华社市场反应要看降息连续性
接下来的问题是，此次美联储降息将对市场有什么影响？
美联储宣布降息后，美国股市一度上涨，之后迅速回落。标准普尔500指数收盘下跌0.1%，纳斯达克指数收盘下跌0.33%，道琼斯工业平均指数收盘上涨0.57%。包含小型股的罗素2000指数上涨0.26%。金价一度跃升至每盎司3704美元，随后回落至3665美元。
市场之所以反应淡定，显示外界对于美联储的降息早有预期。市场分析人士认为，在美联储降息预期下，住房贷款利率、汽车贷款利率、信用卡利率都可能会缓慢下降。当然，如果美国经济表现恶化，利率下调节奏可能加快。有分析人士认为，美联储降息短期内对债券有利，对美元不利，对股票则无影响。
说来说去，就是一次降息25个基点的幅度不够，关键要看未来美联储降息的频率和力度。
2000年以来，美联储出现过4个降息周期，每次降息幅度都达到了100个基点。其中最长一次为互联网泡沫破裂后的降息周期，从2001年1月—2003年6月，时间长达两年半。
此次美联储预测显示，到年底可能将再降息50个基点，未来两年，每年将再降息25个基点。这预示此次美联储降息周期不短，对于市场的影响将在今后逐渐显现。
“现在是特朗普的美联储了”
值得注意的还有，尽管鲍威尔在新闻发布会上竭力彰显降息是美联储的独立决定，但舆论未必这么认为。
《华尔街日报》发表的文章就起了一个略带讽刺性的标题称：“现在是特朗普的美联储了”。《财富》杂志认为，美联储降息部分配合了特朗普的经济政策：即通过降息刺激经济，以应对特朗普关税造成的不利影响。
从这个角度看，此轮美联储降息有一个不同于美联储历次降息的独特性：此轮降息不仅会对市场产生影响，同时也是对特朗普经济政策的一次重大考验。比如，美联储降息通常会增加全球市场流动性，让美国资金流向包括中国市场在内的新兴市场，但这大概是特朗普难以容忍的。
再如，特朗普关税已使美国普通家庭日常支出上升，而美联储降息幅度如果加大，加之驱赶非法移民，有可能传导至物价端刺激物价上涨，特朗普政策与特朗普追求的降息之间的这种内在矛盾，恐怕很难让特朗普自洽。
因此可以说，尽管暂时来看，美联储降息似乎是特朗普的胜利，但种种内在的矛盾迟早会让特朗普付出政治代价。诚如鲍威尔在新闻发布会上所说，美联储降息，无法抵消特朗普关税和反移民政策给美国经济带来的负面影响。
撰稿 / 徐立凡（专栏作家）
编辑 / 马小龙
校对 / 陈荻雁 ]article_adlist-->
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